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通用照明行业持续出清龙头市占率提升可极速飞

作者:admin    来源:未知    发布时间:2021-09-15 09:15    

  随着疫情的负面影响和上游原材料的上涨,行业持续出清,优势企业可不断确立领先优势,巩固龙头地位,提高市占率;公司布局家居、电商、商用、海外四大渠道,其中家居渠道仍为最大营收组成部分,电商渠道销售占比不断提升,商用渠道有着较好的政策环境,看好公司未来发展,首次覆盖,给予买入评级。

  LED 照明渗透率放缓,但行业集中度有望持续提升。 LED 通用照明行业进入分化,在一级市场中已开始出现大的照明行业并购小公司,但发展较好、规模较大的企业正通过兼并收购、产业整合,优势企业正不断确立领先优势,巩固龙头地位,提高市占率水平。

  行业龙头打造全产品线,多渠道销售构建护城河。欧普定位于绿色节能智慧照明企业,主要从事家居照明、商用照明、光源及控制类产品的研发、生产和销售,并逐步转型为照明系统综合解决方案服务商;渠道方面布局家具、电商、商用、海外四大渠道,其中电商和商用是潜力巨大的两大方向,极速飞艇前者渠道销售占比不断提升,后者有着较好的政策环境。

  公司盈利能力、研发投入领先同行业。 2020 年来四个季度营收情况逐渐改善, 2021Q1 的营收 17.56 亿和毛利率水平 37.31%均已经超过了 2019 年同期,鉴于对欧普照明产品和渠道的分析,未来有望延续高盈利能力;公司在 2018FY/2019FY/2020FY 的研发费用为 3.17/3.21/3.02 亿元,显示公司在研发上的高投入。

  预计公司 2021~2023 年营收分别为 90/102/116 亿元,净利润为 9.0/10.6/12.6亿元,对应 EPS 1.2/1.4/1.7 元/股,当前股价对应 2021E~2023E 市盈率21/18/15 倍。 考虑到欧普照明作为行业龙头公司,在 2020 财年盈利能力逐季改善,且通用照明行业持续出清的情况下,迎来发展良机,首次覆盖,给予买入评级。

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